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新人报到｜我当古籍“医生”的一天
近期#*，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#*。
5月10日至5月19日@*，新一批储蓄国债正式开售*@#。5月11日下午@@#@，记者电话咨询广东多家银行网点#%*，额度均已售罄*%%。而在前一日#*%%#，地方债柜台发售份额也遭热抢#@#%。5月9日*@#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*#%%，据多名当地银行经理透露@#，开售当日*@@@#，多数网点的地方债额度已被抢购一空**@*。
有市场分析人士认为%*，受去年国债增发以及地方化债的影响@*%%#，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*@#*，市场上“安全资产”较为稀缺#*。不过@%@@%，近期政策导向已经逐渐明朗#@@@#。近期@#，有关负责人表示@@#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%*%#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#@##@。受访业内人士多认为##*#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%，在监管推进下@#，专项债发行也将放量%#%，未来“资产荒”有望缓解%@#*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@@@##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#%%%@。财政部公告显示@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%*，最大发行总额300亿元*@@#@。其中#%##*，第三期期限为3年@#*@#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年**%%，最大发行额150亿元%#%@%。
从利率上看#@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%##%，五年期票面利率为2.5%%%@*，低于去年同期水平%#。不过记者注意到#*#@#，与国有大行定期存款利率相比%@@#，储蓄国债仍具备一定优势%#%。记者据银行官网信息梳理*#%@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%%##@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*#%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#@*%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@。融360数字科技研究院市场数据监测显示**@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%@@#%，五年期定期存款平均利率为2.388%@@，均略低于储蓄国债利率#**@。
市场抢购热情也仍在持续*%@%%。5月11日下午*%*，记者咨询多家国有银行客户经理#*@，均表示额度已售罄#%。
“额度基本‘秒空’%*@。基本开售当天上午网点就已经没有额度@#***。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*，很多客户上次没有抢到额度#@，这次都早早来线下网点排队等发售*@%。网点最早7点就已经有客户来排队了%#。
另一名股份行支行主管告诉记者@@%@@，该行额度是区域共享的%#%。当天所在网点的两名客户购买完成后*@@@*，区域额度就基本告罄@@*@@。“我去的网点额度应该不多##。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@##@。”广州一名储户告诉记者##*，“本来打算买五年期的储蓄国债##@，最终因为额度不够*@#*#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债***%#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%#*#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%#@*，但也出现“秒光”盛况%#*。
5月9日至11日@@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@##%。根据广东省财政厅公告@@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%*#，债券代码：2405278)*#%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债**%@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@##，其中@@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#@。
从利率上看*#，该地方债五年期票面利率为2.20%**，低于同期限储蓄国债*#@*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@*@%。
虽然利率优势并不明显**%，但当天柜台发售依然火爆*%%#。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#@@*。地方债发行时间早于储蓄国债一天#*，利率更低*@，但提前咨询者依然较多#@。”一名国有行内部人士告诉记者****%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#*%，基本全为个人投资者认购*%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后##，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@*。不少机构认为@#，受去年国债增发以及地方化债的影响%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓***，市场“安全资产”相对稀缺*@。
2024年一季度#*#*，长期国债收益率出现下行**%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%*@，分别下行27BP、38BP*#@。机构对于资产荒的讨论渐盛#*#%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%*@，政府债券供给高峰或即将来临#*#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#@。
根据国盛证券研报@@@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元#**，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@%%，发行节奏仍慢于去年同期@@#%#，后续有望加速**%。
但4月以来%%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%*%*。4月下旬#*，财政部表示@##%，将根据超长期特别国债项目分配情况#@，及时启动超长期特别国债发行工作%*。4月30日*@@@*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%%@，保持必要的财政支出强度”##。5月10日**%##，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#*%**，今年计划发行的政府债券规模也不�#*%#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*%@#*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*%%。5月13日#%##*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*##。
频频表态背后@**##，不少机构判断政府债供给高峰将至#%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#@**#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元**，其中新增一般债39亿元@@#%，新增专项债921亿元%##%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%*@*。
据樊信江预测%*，5月国债净融资或达7500亿元%#*#%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*#***，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#%**，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%%。“假设供给在5～6月充分释放%%@*，利率债供给规模约为4万亿元#*，同比多增2.2万亿元%#*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*###*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配**。据她测算%*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#**@。
不过##，市场也有声音认为政府债供给增加%#@%，对目前“资产荒”影响有限#@%#。一名银行债券交易员认为#@*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@%#*，仍有各路资金抢购##*，市场需求较大@%%#*。因此%%，即便5月～6月政府债券供给加大*@*，“资产荒”也有可能持续*@%%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@@@%，大行、非银机构缺资产@%%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看#***%，进一步下行的空间比较有限*#，未来可能还将在当前位置震荡@#%#。