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瞰中国迈向新中国的脚印
近期#%@@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下*#@。
5月10日至5月19日%%##，新一批储蓄国债正式开售%@@@*。5月11日下午@%，记者电话咨询广东多家银行网点*@@%，额度均已售罄%%。而在前一日##，地方债柜台发售份额也遭热抢%%%%。5月9日%%*#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@%%，据多名当地银行经理透露##*@*，开售当日%%#，多数网点的地方债额度已被抢购一空@%@%#。
有市场分析人士认为%@@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%##，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#%，市场上“安全资产”较为稀缺##。不过%#@##，近期政策导向已经逐渐明朗#%。近期%@，有关负责人表示#@@#@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#%。受访业内人士多认为%#%#%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@##*，在监管推进下*%，专项债发行也将放量@#%，未来“资产荒”有望缓解*@%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日@*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#@。财政部公告显示%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#@，最大发行总额300亿元*@%。其中%%#*，第三期期限为3年%@#@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*%%%%，最大发行额150亿元#%。
从利率上看%%%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*%，五年期票面利率为2.5%@@**%，低于去年同期水平@@%#。不过记者注意到@#*，与国有大行定期存款利率相比%#，储蓄国债仍具备一定优势*%#*@。记者据银行官网信息梳理@@%#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*@##，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进**@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@##@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*@@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*#%%，五年期定期存款平均利率为2.388%#**@#，均略低于储蓄国债利率#@%。
市场抢购热情也仍在持续%%#@。5月11日下午*%，记者咨询多家国有银行客户经理@@，均表示额度已售罄##*。
“额度基本‘秒空’#@%。基本开售当天上午网点就已经没有额度#%。”广东一名股份行客户经理告诉记者*%，很多客户上次没有抢到额度#%@@，这次都早早来线下网点排队等发售*@。网点最早7点就已经有客户来排队了%*@。
另一名股份行支行主管告诉记者*@@#%，该行额度是区域共享的*@@%。当天所在网点的两名客户购买完成后%*@，区域额度就基本告罄#@*。“我去的网点额度应该不多%@%*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#*%*。”广州一名储户告诉记者*%，“本来打算买五年期的储蓄国债*@@，最终因为额度不够**%*@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@#。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时##*@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低##*，但也出现“秒光”盛况#*#%*。
5月9日至11日@*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*%。根据广东省财政厅公告***，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*@#，债券代码：2405278)@**@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*###，其中@**，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%*@。
从利率上看#@*@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@，低于同期限储蓄国债#*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%#。
虽然利率优势并不明显@%@，但当天柜台发售依然火爆%#%#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##。地方债发行时间早于储蓄国债一天*#@，利率更低%%###，但提前咨询者依然较多**%@。”一名国有行内部人士告诉记者***%#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*#，基本全为个人投资者认购#*#。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*@%%。不少机构认为@%%*，受去年国债增发以及地方化债的影响**@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@，市场“安全资产”相对稀缺@*##。
2024年一季度**%@*，长期国债收益率出现下行#*%@#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%##，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@@%，分别下行27BP、38BP%#。机构对于资产荒的讨论渐盛@%@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%%，政府债券供给高峰或即将来临@*##%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面**#%%。
根据国盛证券研报@*%%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@*%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@*，发行节奏仍慢于去年同期%#***，后续有望加速%#@%。
但4月以来*%*%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%%@%。4月下旬%@#，财政部表示%%，将根据超长期特别国债项目分配情况@%，及时启动超长期特别国债发行工作#%@@@。4月30日%@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度##%，保持必要的财政支出强度”#@%@#。5月10日#@*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*@*%%，今年计划发行的政府债券规模也不�****%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�***##。债券市场供求有望进一步趋于均衡#@%#@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配####@。5月13日@#@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#**。
频频表态背后%@%%，不少机构判断政府债供给高峰将至@#**#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%，其中新增一般债39亿元%**，新增专项债921亿元%*@**。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)##。
据樊信江预测#@，5月国债净融资或达7500亿元%@@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*##%*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%@*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#**#。“假设供给在5～6月充分释放*%*，利率债供给规模约为4万亿元@%#，同比多增2.2万亿元%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%@%*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##%#。据她测算@#%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@*%。
不过*%*#，市场也有声音认为政府债供给增加@*，对目前“资产荒”影响有限#%。一名银行债券交易员认为*@#%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%@@#，仍有各路资金抢购*%%，市场需求较大@%@。因此%**%*，即便5月～6月政府债券供给加大%%*%*，“资产荒”也有可能持续*%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#@#，大行、非银机构缺资产#*#@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%%@@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%****，与2016年低点的比较来看#%，进一步下行的空间比较有限@%*，未来可能还将在当前位置震荡#%##*。