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北京怀柔黄花城长城水库现瀑布景观
近期#%%*@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@##%。
5月10日至5月19日*#，新一批储蓄国债正式开售#%。5月11日下午**#，记者电话咨询广东多家银行网点@%*%，额度均已售罄#%。而在前一日@*@%@，地方债柜台发售份额也遭热抢%#%*。5月9日*@%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#**，据多名当地银行经理透露#%*，开售当日*@%，多数网点的地方债额度已被抢购一空#**。
有市场分析人士认为*@%*#，受去年国债增发以及地方化债的影响#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@**@%，市场上“安全资产”较为稀缺%@@#。不过*#**，近期政策导向已经逐渐明朗**%@%。近期%@@#，有关负责人表示**@，今年计划发行的政府债券规模也不�%#**%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#**@。受访业内人士多认为#@%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%#，在监管推进下@%**，专项债发行也将放量@@@%*，未来“资产荒”有望缓解*%@*%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%#%%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*#@%@。财政部公告显示%**，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#*，最大发行总额300亿元@#%@#。其中@@@*@，第三期期限为3年*@%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@@@，最大发行额150亿元@#。
从利率上看@*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@@*，五年期票面利率为2.5%%###，低于去年同期水平%*#@。不过记者注意到#**，与国有大行定期存款利率相比%**，储蓄国债仍具备一定优势##%。记者据银行官网信息梳理*%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@%%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*%**，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#%*@*。融360数字科技研究院市场数据监测显示*#@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#%，五年期定期存款平均利率为2.388%#@@%%，均略低于储蓄国债利率%*%*@。
市场抢购热情也仍在持续@%%。5月11日下午%@%%，记者咨询多家国有银行客户经理*%#，均表示额度已售罄@**@*。
“额度基本‘秒空’#*。基本开售当天上午网点就已经没有额度**。”广东一名股份行客户经理告诉记者@*，很多客户上次没有抢到额度@#%%%，这次都早早来线下网点排队等发售%%@%。网点最早7点就已经有客户来排队了@*#。
另一名股份行支行主管告诉记者%*##，该行额度是区域共享的@*#*%。当天所在网点的两名客户购买完成后##@*，区域额度就基本告罄*%*@#。“我去的网点额度应该不多@*@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了##@。”广州一名储户告诉记者##@%，“本来打算买五年期的储蓄国债##%，最终因为额度不够@@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债**@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时@%@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@@@@，但也出现“秒光”盛况@#%。
5月9日至11日%#@*%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债##。根据广东省财政厅公告*%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%#%，债券代码：2405278)@@%@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债##@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@#**%，其中%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@@%%@。
从利率上看@@，该地方债五年期票面利率为2.20%@##，低于同期限储蓄国债*#*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%*#@。
虽然利率优势并不明显*@@，但当天柜台发售依然火爆**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*@。地方债发行时间早于储蓄国债一天#*#，利率更低%@#，但提前咨询者依然较多###*。”一名国有行内部人士告诉记者*%##%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*，基本全为个人投资者认购*%@#%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后%*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注##**@。不少机构认为*@%@，受去年国债增发以及地方化债的影响*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%##%，市场“安全资产”相对稀缺@##。
2024年一季度*@@，长期国债收益率出现下行@@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%**#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%**，分别下行27BP、38BP**@%%。机构对于资产荒的讨论渐盛%#**。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@*@*，政府债券供给高峰或即将来临@%@#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面##%*。
根据国盛证券研报#*@%@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%#%%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@%*，发行节奏仍慢于去年同期#@*@，后续有望加速@@*@。
但4月以来**@，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#%*%。4月下旬@@##，财政部表示#%%#，将根据超长期特别国债项目分配情况%*，及时启动超长期特别国债发行工作**。4月30日##@#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@%@，保持必要的财政支出强度”%#%%。5月10日@%%*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#@%*%，今年计划发行的政府债券规模也不蠤@@@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#*#*。债券市场供求有望进一步趋于均衡#*%*@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@#。5月13日%@%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%@@@。
频频表态背后%*，不少机构判断政府债供给高峰将至*#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@@#，其中新增一般债39亿元#%*%，新增专项债921亿元%***%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%*@#。
据樊信江预测#%，5月国债净融资或达7500亿元##@%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*%@@*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@@*，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%%。“假设供给在5～6月充分释放*%，利率债供给规模约为4万亿元@@@，同比多增2.2万亿元#**%%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%#*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%*@#。据她测算**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%%##。
不过%*@#，市场也有声音认为政府债供给增加%@*，对目前“资产荒”影响有限@#@%#。一名银行债券交易员认为#**##，目前只要30年期国债收益率触及2.5%##%@，仍有各路资金抢购*%#%*，市场需求较大%@%#*。因此*#，即便5月～6月政府债券供给加大%%@*，“资产荒”也有可能持续%%@#。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足#@*，大行、非银机构缺资产%%%%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#%@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#@#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*%*，与2016年低点的比较来看@#@，进一步下行的空间比较有限*@*#，未来可能还将在当前位置震荡##%。