“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 14:10:40
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近期#%%，政府债在个人投资者中的热度居高不下@%#*。
5月10日至5月19日#*%#%，新一批储蓄国债正式开售%#@@*。5月11日下午%@，记者电话咨询广东多家银行网点@#，额度均已售罄%@@。而在前一日@*，地方债柜台发售份额也遭热抢*@%。5月9日##*#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@***%，据多名当地银行经理透露*#*，开售当日%#@，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%。
有市场分析人士认为%*%@#，受去年国债增发以及地方化债的影响*@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*，市场上“安全资产”较为稀缺@*%。不过*##*，近期政策导向已经逐渐明朗%#。近期%%@，有关负责人表示@#%@*，今年计划发行的政府债券规模也不�#*@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%#%@。受访业内人士多认为**#%@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@*#%，在监管推进下##，专项债发行也将放量%@#@，未来“资产荒”有望缓解%@%%@。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日%#*%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*#@*#。财政部公告显示#@#@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@@%，最大发行总额300亿元*#。其中%*%，第三期期限为3年%@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%@#*，最大发行额150亿元*#。
从利率上看%@@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%*，五年期票面利率为2.5%**，低于去年同期水平@#@#。不过记者注意到%%#%，与国有大行定期存款利率相比*%%*，储蓄国债仍具备一定优势@@#。记者据银行官网信息梳理**%**，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%**%##，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%#*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%@**。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*%%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#*#**，五年期定期存款平均利率为2.388%%*%，均略低于储蓄国债利率#@*#@。
市场抢购热情也仍在持续*%*。5月11日下午##，记者咨询多家国有银行客户经理@*，均表示额度已售罄%%%%#。
“额度基本‘秒空’@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度#@###。”广东一名股份行客户经理告诉记者@@*，很多客户上次没有抢到额度#@##%，这次都早早来线下网点排队等发售@%%。网点最早7点就已经有客户来排队了#*#@@。
另一名股份行支行主管告诉记者*%%*，该行额度是区域共享的*@*%@。当天所在网点的两名客户购买完成后%#%#，区域额度就基本告罄@##*。“我去的网点额度应该不多#@*%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了##。”广州一名储户告诉记者#%%*，“本来打算买五年期的储蓄国债##**@，最终因为额度不够@@*%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%%%@*。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#*@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@*##%，但也出现“秒光”盛况%%%#*。
5月9日至11日@**##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*%@@。根据广东省财政厅公告*@@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@%*#@，债券代码：2405278)#*@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债***，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@%%*，其中#@*##，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*%#。
从利率上看#*，该地方债五年期票面利率为2.20%#@@，低于同期限储蓄国债%@@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%**%。
虽然利率优势并不明显%#，但当天柜台发售依然火爆%*@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#%#。地方债发行时间早于储蓄国债一天#%*%*，利率更低%#*，但提前咨询者依然较多%**%。”一名国有行内部人士告诉记者%@@@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%@%*%，基本全为个人投资者认购#*。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后**，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注**@@%。不少机构认为##%，受去年国债增发以及地方化债的影响#%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%@@，市场“安全资产”相对稀缺#%#%@。
2024年一季度#*#%%，长期国债收益率出现下行*%#%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#*@**，分别下行27BP、38BP#@%#。机构对于资产荒的讨论渐盛%@@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为**%*%，政府债券供给高峰或即将来临%@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@**#。
根据国盛证券研报#**%@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@##@%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元*@，发行节奏仍慢于去年同期@#，后续有望加速@#@@*。
但4月以来#%#，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*#%。4月下旬@#，财政部表示#*，将根据超长期特别国债项目分配情况%#%，及时启动超长期特别国债发行工作@*。4月30日%@@*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*#%，保持必要的财政支出强度”#**%*。5月10日@*@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称**%@，今年计划发行的政府债券规模也不�#*##*。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�%%*@。债券市场供求有望进一步趋于均衡#@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%@@#。5月13日###%#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@#。
频频表态背后%%%**，不少机构判断政府债供给高峰将至*#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@%*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*@%@，其中新增一般债39亿元*%@*，新增专项债921亿元#*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)**。
据樊信江预测*@*@@，5月国债净融资或达7500亿元#*%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@#。“假设供给在5～6月充分释放@%*@，利率债供给规模约为4万亿元*@#，同比多增2.2万亿元@@*@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%。据她测算**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元**@。
不过%%#，市场也有声音认为政府债供给增加@*%@#，对目前“资产荒”影响有限*@#%%。一名银行债券交易员认为***@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*%%，仍有各路资金抢购*#@，市场需求较大@@@#。因此*%#，即便5月～6月政府债券供给加大%**@*，“资产荒”也有可能持续#*。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@#*%@，大行、非银机构缺资产#*。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态###，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@#%@*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为**%**，与2016年低点的比较来看@*，进一步下行的空间比较有限*@*#，未来可能还将在当前位置震荡#@%@。
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