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挺进深蓝，铁骑踏浪当先锋
第一财经 作者：唐柳杨
美东时间5月3日#*#@，极氪汽车科技有限公司(下称“极氪”)向美国SEC证券交易委员会提交了更新后的红鲱鱼版招股书%**，计划以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市@@*，将发行1750万股ADS(美国存托股)@*#@，每份ADS对应10股普通股*%@*#，发行价格区间为每股ADS 18美元至21美元@%*。
招股书显示%*%，极氪预计将把首次公开募股中约3.086亿美元的预期净收益用于开发更先进的电动汽车技术、销售和营销以及扩大其充电网络以及一般公司用途****。高盛、摩根士丹利、美林证券和中国国际资本各部门担任承销商代表#@*。原有股东吉利汽车表示将认购不超过3.2亿美元的ADS@@@%*。宁德时代、Mobileye等投资者和股东也表示有兴趣参与认购*%#。
极氪是第四家赴美上市的中国造车新势力公司%*##，此前蔚来、理想和小鹏汽车先后登陆美股@%%%。与多数造车新势力“流血”上市不同的是%@*，吉利汽车集团副CFO戴永此前表示@*，在销量提升、毛利上涨的前提下##，2024年极氪将力争实现转扭亏为盈(按香港财务报告准则)%#。按照香港会计准则#%*%，2023年极氪亏损金额为11.35亿元%@#*，与上年同期亏损20.39亿元相比%@***，亏损情况有所改善#%。今年极氪目标实现扭亏为盈@##。如果实现#@%%#，极氪将成为盈亏平衡最快的造车新势力###%*。
据招股书*%#，2021 年、2022 年、2023 年极氪总营业收入分别为 65亿元、319亿元和517亿元@@##，2023 年营收同比增长 62%；净亏损45.143亿、76.551亿和82.264亿元；整车毛利率分别为1.8%、4.7%和15%%*。
横向对比@@#*%，2023年同为生产纯电汽车的蔚来和小鹏净亏损分别超过了200亿元和100亿元@*%@，整车毛利率分别为10%和-2%*#*%*。全球范围内看@#，极氪2023年整车毛利率水平在纯电企业中仅次于特斯拉的19%@@@@。
此外***@*，极氪汽车2023年经营现金流净额也为正**，2023年为22.8亿元@*@*#。同期蔚来汽车经营现金流净额为-13.8亿元*##*@，小鹏为9.6亿元*@%。研发方面%##%，2021 年至 2023 年底%%，极氪累计研发投入近 170 亿元%%%**。其中%@*，2021 年、2022 年、2023 极氪研发投入分别为 31.60 亿元、54.46 亿元、83.69亿元%@@@#。
销量业绩方面@@，截至2024年4月底%##@%，极氪已累计交付超24万辆汽车%%，4月交付超1.6万辆#@*，同比增长99%#@。今年1-4月#*#*，极氪销量同比增速达111%@%@#，持续居20万以上中国纯电品牌第一名%%@@。
不同于其他造车新势力@%%@%，极氪最初是中国汽车制造商吉利控股集团的电动汽车子公司@#%*#，2021年分拆为一家独立公司***#。相较于其他造车新势力%@*#，吉利控股集团对极氪在生产制造、研发、供应链等方面的共享@@%%，能够帮助极氪降低减少重资产投入*%#，降低单车成本@*@，以及营收构成更加多元化%%@@。
吉利耗资200亿元开发的浩瀚架构不光为极氪所用@%，路特斯、沃尔沃、极越、领克等6个品牌的11 款车型都在浩瀚架构下开发和销售新车型%%。极氪控股的威睿电动汽车技术(宁波)有限公司所生产的电池、电机和电驱等产品也同时向吉利控股集团旗下其他汽车公司供货#%#。
招股书显示#@，极氪的营收构成主要来源于三块业务%%%@#，包括整车销售、三电业务、研发及其他服务#@@。2021 年、2022 年、2023 年##@@*，三电业务、研发及其他服务等收入分别为 49.83亿元、122.28 亿元和177.61 亿元##@*%。
按照规划#@*，极氪今年的销量目标为23万辆@%*#%，同比增速接近100%#@#。极氪认为%%#*#，今年的销量增长来自于四个方面#@*%@，一是中国市场新能源渗透率4月份超过50%@*，首次超过传统燃油乘用车*%#，市场的拐点时刻已经到来；二是新产品的投放**@*，除了北京车展亮相的MIX%#，极氪今年还计划推出一款纯电SUV；三是中国市场的渠道下沉@*#*#，极氪当前国内市场门店总数约为350家%*#@，其中85%集中在一二线城市#%#@。极氪计划今年加速三四线市场的渠道布局@#@，会进入约70个空白市�##%。凰氖呛Ｍ馐谐*@@*#。ツ�11月起#@#%%，极氪首批门店已经在瑞典、荷兰罗成营业%%@**，此外**@**，极氪还与多个中东、亚洲等国家经销商签署代理协议@@@@#。
值得一提的是%%，极氪此次公开募股对应估值约为51.2亿美元%%%**，低于此前预期@##。与此同时#%*，造车新势力普遍过了资本热潮##%#，2021年高估值盛况不再*%。过去两年里%#%#*，蔚来、小鹏等造车新势力美股股价较2021年高点普遍重挫80%左右*##。
有分析人士认为#%，当前的确不是资本市场最佳的窗口期%@@，但也要看公司追求的是短期融资还是长期发展**@#@。其次@@@，中国汽车公司如果想开展全球化业务@@%@，登陆美股有利于全球化公司治理架构的建设%*%。