“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#@#%#，政府债在个人投资者中的热度居高不下%@%%。

　　5月10日至5月19日##*#*，新一批储蓄国债正式开售@#%#@。5月11日下午%*@，记者电话咨询广东多家银行网点@%#@，额度均已售罄%%#*@。而在前一日*%，地方债柜台发售份额也遭热抢@##*。5月9日*##，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*##*，据多名当地银行经理透露**@，开售当日##，多数网点的地方债额度已被抢购一空##@@。

　　有市场分析人士认为#*%@#，受去年国债增发以及地方化债的影响#*@@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*###，市场上“安全资产”较为稀缺*#*@@。不过#*@##，近期政策导向已经逐渐明朗*##%%。近期%##，有关负责人表示%##%#，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*#。�未来发行节奏还会加��*%*%*。受访业内人士多认为@@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#@**@，在监管推进下#*，专项债发行也将放量@@@%，未来“资产荒”有望缓解*#%@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日*%@%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%#**。财政部公告显示*@*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%%#*，最大发行总额300亿元*#*。其中%%*%#，第三期期限为3年%#%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#%#@，最大发行额150亿元@%@。

　　从利率上看@#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#%*#，五年期票面利率为2.5%*###，低于去年同期水平**%。不过记者注意到*#*%%，与国有大行定期存款利率相比#*%*@，储蓄国债仍具备一定优势@***@。记者据银行官网信息梳理@@@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%***@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@@#。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进##%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%#@%%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%*@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#%##*，五年期定期存款平均利率为2.388%@*#%，均略低于储蓄国债利率#%@*#。

　　市场抢购热情也仍在持续##@@。5月11日下午@%，记者咨询多家国有银行客户经理@%%#%，均表示额度已售罄%@。

　　“额度基本‘秒空’##*@#。基本开售当天上午网点就已经没有额度@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者%%%##，很多客户上次没有抢到额度#*@，这次都早早来线下网点排队等发售##%*。网点最早7点就已经有客户来排队了%*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@%%@*，该行额度是区域共享的#%#。当天所在网点的两名客户购买完成后%@@**，区域额度就基本告罄@%##。“我去的网点额度应该不多**@@@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*@#@@。”广州一名储户告诉记者%*##%，“本来打算买五年期的储蓄国债@@，最终因为额度不够#*%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*####，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%*%#，但也出现“秒光”盛况@@。

　　5月9日至11日%@%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#@。根据广东省财政厅公告@%#*@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#@，债券代码：2405278)@##%#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元***#，其中@*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%。

　　从利率上看*%，该地方债五年期票面利率为2.20%%#@#%，低于同期限储蓄国债#%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%%%%。

　　虽然利率优势并不明显*#@@*，但当天柜台发售依然火爆@@#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*@@%%。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%*#%，利率更低#%@，但提前咨询者依然较多#%。”一名国有行内部人士告诉记者%*%#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄**%#，基本全为个人投资者认购#@@##。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@#。不少机构认为@**，受去年国债增发以及地方化债的影响*%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@，市场“安全资产”相对稀缺#*%。

　　2024年一季度*@%，长期国债收益率出现下行%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#@#@#，分别下行27BP、38BP#%#。机构对于资产荒的讨论渐盛@##。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为**#%@，政府债券供给高峰或即将来临#%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#@**。

　　根据国盛证券研报**@*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元##，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%@，发行节奏仍慢于去年同期@#*，后续有望加速*%#@@。

　　但4月以来#*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##@@。4月下旬#*%，财政部表示@%#*#，将根据超长期特别国债项目分配情况%#*%@，及时启动超长期特别国债发行工作*%@。4月30日%%*%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#*#，保持必要的财政支出强度”@@*@。5月10日%*%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*%*##，今年计划发行的政府债券规模也不�#*。�未来发行节奏还会加��*%@@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡@@*#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%#。5月13日#@%%%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会*%。

　　频频表态背后@#*%，不少机构判断政府债供给高峰将至%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%#@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#%#*%，其中新增一般债39亿元@%@*@，新增专项债921亿元@**。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#*%@%。

　　据樊信江预测*@@@，5月国债净融资或达7500亿元%**，6月考虑特别国债发行或超8000亿元##，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%#。“假设供给在5～6月充分释放**，利率债供给规模约为4万亿元*@，同比多增2.2万亿元*@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*#@@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##。据她测算#@*%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@#。

　　不过@@*，市场也有声音认为政府债供给增加*@*%，对目前“资产荒”影响有限#%%。一名银行债券交易员认为%#%@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#*#，仍有各路资金抢购##，市场需求较大@###%。因此*%@@@，即便5月～6月政府债券供给加大**@，“资产荒”也有可能持续**。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@#*#%，大行、非银机构缺资产@#%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为*%@，与2016年低点的比较来看**，进一步下行的空间比较有限**，未来可能还将在当前位置震荡@*#。