“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期@*@%，政府债在个人投资者中的热度居高不下*%。

　　5月10日至5月19日%@，新一批储蓄国债正式开售*%。5月11日下午#*%@#，记者电话咨询广东多家银行网点@@，额度均已售罄%@**。而在前一日%%，地方债柜台发售份额也遭热抢#*@#。5月9日@#@*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%@*，据多名当地银行经理透露#@@%，开售当日%%**@，多数网点的地方债额度已被抢购一空#*#*#。

　　有市场分析人士认为#%，受去年国债增发以及地方化债的影响#*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场上“安全资产”较为稀缺*@@*@。不过**，近期政策导向已经逐渐明朗*#*。近期%*，有关负责人表示#*@#*，今年计划发行的政府债券规模也不�*#*#。�未来发行节奏还会加��**。受访业内人士多认为*#，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%@@，在监管推进下%@**，专项债发行也将放量%*#%，未来“资产荒”有望缓解**。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#**。财政部公告显示%@@%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%##%%，最大发行总额300亿元@#%@。其中%@#，第三期期限为3年@@*@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*#，最大发行额150亿元%@*@%。

　　从利率上看%%*@%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@*，五年期票面利率为2.5%%@#，低于去年同期水平@##*#。不过记者注意到##，与国有大行定期存款利率相比%*，储蓄国债仍具备一定优势###@。记者据银行官网信息梳理@%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%%*#*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等#@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*%%@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%**@，五年期定期存款平均利率为2.388%**，均略低于储蓄国债利率#%@**。

　　市场抢购热情也仍在持续@#。5月11日下午%**，记者咨询多家国有银行客户经理%%*#，均表示额度已售罄**%@。

　　“额度基本‘秒空’%***。基本开售当天上午网点就已经没有额度%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#@%，很多客户上次没有抢到额度@@##，这次都早早来线下网点排队等发售@%*%@。网点最早7点就已经有客户来排队了#*@%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#@，该行额度是区域共享的#@。当天所在网点的两名客户购买完成后*@，区域额度就基本告罄#@。“我去的网点额度应该不多#*%。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@%。”广州一名储户告诉记者%*，“本来打算买五年期的储蓄国债#**@%，最终因为额度不够%%*@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%**%。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时**%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%*%#%，但也出现“秒光”盛况@*。

　　5月9日至11日%%*%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债**。根据广东省财政厅公告*@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%，债券代码：2405278)@%*%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@@@*，其中#%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@#。

　　从利率上看@%@@，该地方债五年期票面利率为2.20%%*，低于同期限储蓄国债#*，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@*##。

　　虽然利率优势并不明显*%@@*，但当天柜台发售依然火爆*##%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@*%。地方债发行时间早于储蓄国债一天@*%*，利率更低#%%*，但提前咨询者依然较多*#%。”一名国有行内部人士告诉记者%%%#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄###@@，基本全为个人投资者认购%%*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*#@@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@@*@。不少机构认为#%*，受去年国债增发以及地方化债的影响*#**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@**@，市场“安全资产”相对稀缺#*。

　　2024年一季度#@#，长期国债收益率出现下行@@#，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@%%#%，分别下行27BP、38BP@%@%。机构对于资产荒的讨论渐盛@@%**。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@@，政府债券供给高峰或即将来临@*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#@%%。

　　根据国盛证券研报*#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@#**#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#@@#%，发行节奏仍慢于去年同期%@@#，后续有望加速@%。

　　但4月以来%*%%%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#**@#。4月下旬@%**，财政部表示%##@*，将根据超长期特别国债项目分配情况#%*#@，及时启动超长期特别国债发行工作@*%%#。4月30日%%**，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度%*#，保持必要的财政支出强度”#%*%@。5月10日*#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#****，今年计划发行的政府债券规模也不�#%%*%。�未来发行节奏还会加��%@@。债券市场供求有望进一步趋于均衡*#%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%@%。5月13日*%@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#%#*#。

　　频频表态背后**###，不少机构判断政府债供给高峰将至*@%%#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#@#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元%%%@@，其中新增一般债39亿元#@，新增专项债921亿元@*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#*#@。

　　据樊信江预测*#%，5月国债净融资或达7500亿元@*%%%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@##，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元#%@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@%。“假设供给在5～6月充分释放%%，利率债供给规模约为4万亿元@#，同比多增2.2万亿元#%@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配*%#%%。据她测算@*#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*#。

　　不过%*@@，市场也有声音认为政府债供给增加#*#%，对目前“资产荒”影响有限%@%。一名银行债券交易员认为#*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%##，仍有各路资金抢购##，市场需求较大####。因此%%#@@，即便5月～6月政府债券供给加大%%#*，“资产荒”也有可能持续*%#@*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#*#@，大行、非银机构缺资产*%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态##*@%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%#%@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@#*%@，与2016年低点的比较来看***@，进一步下行的空间比较有限%%，未来可能还将在当前位置震荡##*@*。