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“报恩榴莲”为何降价？“榴莲自由”短期难以实现
近期@*%@#，政府债在个人投资者中的热度居高不下*@#%%。
5月10日至5月19日**%，新一批储蓄国债正式开售##%*。5月11日下午#@，记者电话咨询广东多家银行网点@%*#%，额度均已售罄%@。而在前一日%%%@#，地方债柜台发售份额也遭热抢@#%@。5月9日#@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*%*@，据多名当地银行经理透露##*%%，开售当日**%*@，多数网点的地方债额度已被抢购一空#@#。
有市场分析人士认为#@#**，受去年国债增发以及地方化债的影响##*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%#，市场上“安全资产”较为稀缺@@%@。不过%#，近期政策导向已经逐渐明朗%#。近期#%@##，有关负责人表示@#，今年计划发行的政府债券规模也不�###。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡%%*。受访业内人士多认为*@#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地@%#%，在监管推进下**@##，专项债发行也将放量@***，未来“资产荒”有望缓解%@@#。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*%。财政部公告显示*%#%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%，最大发行总额300亿元@#@@*。其中#%*，第三期期限为3年@*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#*%#，最大发行额150亿元*@@@*。
从利率上看%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@**#，五年期票面利率为2.5%*@##，低于去年同期水平#*@#*。不过记者注意到##*，与国有大行定期存款利率相比@*@@，储蓄国债仍具备一定优势*%%@。记者据银行官网信息梳理%%@%@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%**@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%*#@%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@*##，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%*#%。融360数字科技研究院市场数据监测显示*@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%**%@#，五年期定期存款平均利率为2.388%%@#，均略低于储蓄国债利率@*。
市场抢购热情也仍在持续@%。5月11日下午***，记者咨询多家国有银行客户经理##%%*，均表示额度已售罄#%。
“额度基本‘秒空’%%##*。基本开售当天上午网点就已经没有额度##@##。”广东一名股份行客户经理告诉记者%#，很多客户上次没有抢到额度**，这次都早早来线下网点排队等发售%*@@。网点最早7点就已经有客户来排队了#@*@。
另一名股份行支行主管告诉记者##@%%，该行额度是区域共享的@#*%%。当天所在网点的两名客户购买完成后*%*#，区域额度就基本告罄#@#%*。“我去的网点额度应该不多###**。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了@%*。”广州一名储户告诉记者#@@，“本来打算买五年期的储蓄国债@%@*，最终因为额度不够*%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*%@@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#%#，但也出现“秒光”盛况#*%*#。
5月9日至11日@***%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*。根据广东省财政厅公告@@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*#@#，债券代码：2405278)@*@*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@@#%*，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%#%，其中@@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元**#。
从利率上看@#@@，该地方债五年期票面利率为2.20%%@@，低于同期限储蓄国债#*%*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率#%*@#。
虽然利率优势并不明显@#%，但当天柜台发售依然火爆#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售###%。地方债发行时间早于储蓄国债一天**@*@，利率更低#**，但提前咨询者依然较多#*%@。”一名国有行内部人士告诉记者@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄#*#@@，基本全为个人投资者认购#*#*@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*#@*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@*#*。不少机构认为###%，受去年国债增发以及地方化债的影响#%@*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%%%，市场“安全资产”相对稀缺@#%@*。
2024年一季度#@，长期国债收益率出现下行#@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%*%%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#*@，分别下行27BP、38BP*###。机构对于资产荒的讨论渐盛%%%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#**，政府债券供给高峰或即将来临*@@@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@**#@。
根据国盛证券研报*#**@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%#，发行节奏仍慢于去年同期##%*，后续有望加速@%。
但4月以来@%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%@。4月下旬@#@%*，财政部表示*#%，将根据超长期特别国债项目分配情况%%，及时启动超长期特别国债发行工作#*%%@。4月30日#**@%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@*，保持必要的财政支出强度”@*。5月10日**%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称@@#，今年计划发行的政府债券规模也不�*#%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡%。债券市场供求有望进一步趋于均衡*#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配###*。5月13日@@*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会##@**。
频频表态背后@%#@*，不少机构判断政府债供给高峰将至*@*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*#*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@***，其中新增一般债39亿元*%，新增专项债921亿元%%%%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@*。
据樊信江预测@#**，5月国债净融资或达7500亿元@**@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@@#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*%%@。“假设供给在5～6月充分释放*##*，利率债供给规模约为4万亿元%@#%，同比多增2.2万亿元@%。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#*%*。据她测算@#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@%。
不过@%%，市场也有声音认为政府债供给增加*@##，对目前“资产荒”影响有限%*。一名银行债券交易员认为#%@#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%####*，仍有各路资金抢购%@，市场需求较大%%。因此@*，即便5月～6月政府债券供给加大#@##*，“资产荒”也有可能持续%%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*%，大行、非银机构缺资产*####。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%*#*%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@#@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看**@，进一步下行的空间比较有限%@#%#，未来可能还将在当前位置震荡@@*%%。