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挺进深蓝，铁骑踏浪当先锋
近期#@%##，政府债在个人投资者中的热度居高不下%@*。
5月10日至5月19日#%，新一批储蓄国债正式开售##%#。5月11日下午%#*，记者电话咨询广东多家银行网点@@*#@，额度均已售罄##。而在前一日@@@@，地方债柜台发售份额也遭热抢@*。5月9日*%@#*，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@@##@，据多名当地银行经理透露%%，开售当日#@#*，多数网点的地方债额度已被抢购一空@%*。
有市场分析人士认为#%%*@，受去年国债增发以及地方化债的影响@@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*，市场上“安全资产”较为稀缺%#*。不过*##，近期政策导向已经逐渐明朗%%。近期%@@#，有关负责人表示#*%%，今年计划发行的政府债券规模也不�***%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡%@#。受访业内人士多认为@##@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%@，在监管推进下#*，专项债发行也将放量#@##，未来“资产荒”有望缓解#**@%。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*%##，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@%#。财政部公告显示@*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*@*%，最大发行总额300亿元@@@。其中@%%，第三期期限为3年##，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*@#%*，最大发行额150亿元%@。
从利率上看#@@##，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%#*@@，五年期票面利率为2.5%**@，低于去年同期水平%#。不过记者注意到###*，与国有大行定期存款利率相比#%#@，储蓄国债仍具备一定优势*@%@#。记者据银行官网信息梳理**@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@@#%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%*@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*##@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*@@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*%@@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%@#%#，五年期定期存款平均利率为2.388%%#*，均略低于储蓄国债利率**。
市场抢购热情也仍在持续##@%。5月11日下午%*%#%，记者咨询多家国有银行客户经理*#%，均表示额度已售罄@@%。
“额度基本‘秒空’*#。基本开售当天上午网点就已经没有额度%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*##@，很多客户上次没有抢到额度%*%，这次都早早来线下网点排队等发售%#。网点最早7点就已经有客户来排队了@*%。
另一名股份行支行主管告诉记者#*#@%，该行额度是区域共享的#@%#。当天所在网点的两名客户购买完成后**#，区域额度就基本告罄@%。“我去的网点额度应该不多@*%#*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%#。”广州一名储户告诉记者##，“本来打算买五年期的储蓄国债*@，最终因为额度不够*@#@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*@%*@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#@%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@@%@，但也出现“秒光”盛况@%**@。
5月9日至11日%*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*#。根据广东省财政厅公告*##，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#%*，债券代码：2405278)%*#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*@@*，其中*@@@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@*#*#。
从利率上看@%#，该地方债五年期票面利率为2.20%%%，低于同期限储蓄国债@@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@#。
虽然利率优势并不明显@%，但当天柜台发售依然火爆###*。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*%#@。地方债发行时间早于储蓄国债一天*%，利率更低@@@@*，但提前咨询者依然较多@%。”一名国有行内部人士告诉记者@%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@*，基本全为个人投资者认购#@%%%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#@*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@@%*。不少机构认为@%*#*，受去年国债增发以及地方化债的影响####@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##*@，市场“安全资产”相对稀缺@*。
2024年一季度%**，长期国债收益率出现下行@%*@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%#%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@@，分别下行27BP、38BP#*。机构对于资产荒的讨论渐盛@@%。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@*#@，政府债券供给高峰或即将来临%#@%#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@#%。
根据国盛证券研报#*#@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%，发行节奏仍慢于去年同期*@，后续有望加速*#。
但4月以来@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%@*#。4月下旬#%#，财政部表示@#，将根据超长期特别国债项目分配情况##@，及时启动超长期特别国债发行工作*%*%%。4月30日*@*，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#@@#，保持必要的财政支出强度”*@*%#。5月10日%@#，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*#*#@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤*%。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡@#。债券市场供求有望进一步趋于均衡*#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*@。5月13日*##，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%%*@。
频频表态背后@*@*，不少机构判断政府债供给高峰将至#@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计@*#@，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#*%，其中新增一般债39亿元##%*，新增专项债921亿元@#*##。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@@*@。
据樊信江预测@@%，5月国债净融资或达7500亿元*@%@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*#%@%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%#。“假设供给在5～6月充分释放*#，利率债供给规模约为4万亿元@%*@*，同比多增2.2万亿元@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#%**%。据她测算@%***，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元***@。
不过****%，市场也有声音认为政府债供给增加###，对目前“资产荒”影响有限#@%%。一名银行债券交易员认为%%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@#*，仍有各路资金抢购#%，市场需求较大#*#。因此#%%，即便5月～6月政府债券供给加大%*##，“资产荒”也有可能持续@@。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*##，大行、非银机构缺资产**。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态##@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高##*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为**，与2016年低点的比较来看##，进一步下行的空间比较有限@*，未来可能还将在当前位置震荡##*#。