“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#%，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%#。

　　5月10日至5月19日@*%%*，新一批储蓄国债正式开售@*。5月11日下午#@#，记者电话咨询广东多家银行网点**，额度均已售罄#*#。而在前一日@#%%，地方债柜台发售份额也遭热抢#*@%。5月9日*@@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*%%*，据多名当地银行经理透露#*，开售当日@**，多数网点的地方债额度已被抢购一空***%%。

　　有市场分析人士认为*@，受去年国债增发以及地方化债的影响@#%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@，市场上“安全资产”较为稀缺%*#。不过%*，近期政策导向已经逐渐明朗@%**。近期@%#，有关负责人表示@@**，今年计划发行的政府债券规模也不�**@#*。�未来发行节奏还会加快@@。受访业内人士多认为@@%，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地#%%，在监管推进下@%**，专项债发行也将放量%*#@，未来“资产荒”有望缓解*@*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日***#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*#。财政部公告显示@@@%%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*%，最大发行总额300亿元%%#。其中@*@#%，第三期期限为3年#*@@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@@@**，最大发行额150亿元***##。

　　从利率上看#**@*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*#，五年期票面利率为2.5%*@@@@，低于去年同期水平#%。不过记者注意到#@#，与国有大行定期存款利率相比*%**@，储蓄国债仍具备一定优势#%%%。记者据银行官网信息梳理%%%#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%**@%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@%#%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@。融360数字科技研究院市场数据监测显示%@@*@，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%##，五年期定期存款平均利率为2.388%###，均略低于储蓄国债利率#*@。

　　市场抢购热情也仍在持续%@。5月11日下午*@，记者咨询多家国有银行客户经理%%@@*，均表示额度已售罄#*@*#。

　　“额度基本‘秒空’*#。基本开售当天上午网点就已经没有额度###@#。”广东一名股份行客户经理告诉记者%@，很多客户上次没有抢到额度@*@，这次都早早来线下网点排队等发售#*@##。网点最早7点就已经有客户来排队了%@%#%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@@@*，该行额度是区域共享的%%*%#。当天所在网点的两名客户购买完成后@##*%，区域额度就基本告罄@@。“我去的网点额度应该不多@%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*%。”广州一名储户告诉记者*#@%，“本来打算买五年期的储蓄国债##@，最终因为额度不够**@*%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%%#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@@，但也出现“秒光”盛况@*。

　　5月9日至11日**#@#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%%。根据广东省财政厅公告@**，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”@#%##，债券代码：2405278)@%@#。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@%#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%#%，其中%%#，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#*#%*。

　　从利率上看*#*%@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@*%%，低于同期限储蓄国债%%%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%@%#%。

　　虽然利率优势并不明显#@%*@，但当天柜台发售依然火爆*%@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@#%，利率更低@@@，但提前咨询者依然较多%%#@。”一名国有行内部人士告诉记者*%#@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%****，基本全为个人投资者认购%@*。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@%*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#@@%%。不少机构认为#%@@，受去年国债增发以及地方化债的影响#%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*@，市场“安全资产”相对稀缺@@*。

　　2024年一季度**@%%，长期国债收益率出现下行@*%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%##@@，分别下行27BP、38BP##。机构对于资产荒的讨论渐盛*#@*#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为*%%，政府债券供给高峰或即将来临%**%%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%@。

　　根据国盛证券研报#*@%%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元###，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@#@#，发行节奏仍慢于去年同期%*@#，后续有望加速%%。

　　但4月以来#*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*##%@。4月下旬#@#，财政部表示#*###，将根据超长期特别国债项目分配情况*#@%，及时启动超长期特别国债发行工作%%。4月30日*%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度**#@，保持必要的财政支出强度”##@#。5月10日@@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称##%@%，今年计划发行的政府债券规模也不�#@。�未来发行节奏还会加快@@%@。债券市场供求有望进一步趋于均衡#%@%%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配@%%。5月13日@##*#，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@@@#@。

　　频频表态背后%%#%@，不少机构判断政府债供给高峰将至#%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%##，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@#，其中新增一般债39亿元***##，新增专项债921亿元#%*#。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%@%@*。

　　据樊信江预测@#**#，5月国债净融资或达7500亿元%@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元%*%#，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%%*。“假设供给在5～6月充分释放%#*%*，利率债供给规模约为4万亿元**，同比多增2.2万亿元%*#%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为%*@@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配**。据她测算**#@%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元@*。

　　不过*@*@，市场也有声音认为政府债供给增加*#，对目前“资产荒”影响有限@%%%。一名银行债券交易员认为#@%%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%%*@#，仍有各路资金抢购**@#%，市场需求较大*@@*。因此@%*，即便5月～6月政府债券供给加大@@@@，“资产荒”也有可能持续#@%。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足@%%@，大行、非银机构缺资产#%#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态**%%*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@*，与2016年低点的比较来看***@%，进一步下行的空间比较有限***#%，未来可能还将在当前位置震荡%%@#*。