“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*@@#@，政府债在个人投资者中的热度居高不下@#@。

　　5月10日至5月19日@**，新一批储蓄国债正式开售%@%。5月11日下午*#，记者电话咨询广东多家银行网点@@@*，额度均已售罄@***%。而在前一日%#@%@，地方债柜台发售份额也遭热抢*%@%。5月9日##%*#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@%#，据多名当地银行经理透露*%%@，开售当日*%@，多数网点的地方债额度已被抢购一空#%#。

　　有市场分析人士认为#*，受去年国债增发以及地方化债的影响%***，今年以来政府债融资节奏整体偏缓##@*，市场上“安全资产”较为稀缺@@#%%。不过%#%@，近期政策导向已经逐渐明朗#%。近期#*%*@，有关负责人表示##*#%，今年计划发行的政府债券规模也不�#*#。�未来发行节奏还会加��#@@*。受访业内人士多认为**@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%@*@#，在监管推进下%%##，专项债发行也将放量**@，未来“资产荒”有望缓解#%%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日@*@@%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@*%%。财政部公告显示%##*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@#，最大发行总额300亿元*%。其中%**%，第三期期限为3年*@*@@，最大发行额150亿元；第四期期限为5年@@，最大发行额150亿元**##*。

　　从利率上看@%@#，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%%##@*，五年期票面利率为2.5%*#%，低于去年同期水平#@@。不过记者注意到%%%@，与国有大行定期存款利率相比@#@*@，储蓄国债仍具备一定优势#@@%。记者据银行官网信息梳理#%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#@，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%%%。融360数字科技研究院市场数据监测显示%##，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%***#@，五年期定期存款平均利率为2.388%%@%*，均略低于储蓄国债利率@%#。

　　市场抢购热情也仍在持续@%#**。5月11日下午##，记者咨询多家国有银行客户经理#*，均表示额度已售罄%@。

　　“额度基本‘秒空’%*。基本开售当天上午网点就已经没有额度@*。”广东一名股份行客户经理告诉记者##%#，很多客户上次没有抢到额度*%*#，这次都早早来线下网点排队等发售*#*。网点最早7点就已经有客户来排队了#@*@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%*，该行额度是区域共享的%%%*#。当天所在网点的两名客户购买完成后*%#，区域额度就基本告罄#@#@@。“我去的网点额度应该不多**@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了****。”广州一名储户告诉记者#**#%，“本来打算买五年期的储蓄国债*%@，最终因为额度不够%%#*，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@*@@#。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时@@#@*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%@@#，但也出现“秒光”盛况**。

　　5月9日至11日**@%@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债##。根据广东省财政厅公告%#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”%@@，债券代码：2405278)@##。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@*%%@，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@*%*，其中%@@*@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@#。

　　从利率上看*%*%，该地方债五年期票面利率为2.20%@#*，低于同期限储蓄国债@@%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@*。

　　虽然利率优势并不明显##%#，但当天柜台发售依然火爆%@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*#*。地方债发行时间早于储蓄国债一天@%，利率更低#@，但提前咨询者依然较多%%#%。”一名国有行内部人士告诉记者@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@%##%，基本全为个人投资者认购%%%#。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后@@##@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%*。不少机构认为@%*，受去年国债增发以及地方化债的影响%%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#*@**，市场“安全资产”相对稀缺#@@@。

　　2024年一季度*@#@*，长期国债收益率出现下行*%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@%#，分别下行27BP、38BP#**%。机构对于资产荒的讨论渐盛*@%。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@%，政府债券供给高峰或即将来临*@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@@#*%。

　　根据国盛证券研报%#%**，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@@@，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元##@%*，发行节奏仍慢于去年同期*%*@%，后续有望加速@#。

　　但4月以来**%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#*#。4月下旬#*，财政部表示*#**，将根据超长期特别国债项目分配情况*#%@#，及时启动超长期特别国债发行工作*@@#。4月30日*%%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#*@*@，保持必要的财政支出强度”@#@#*。5月10日*%@#*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称**，今年计划发行的政府债券规模也不�%#。�未来发行节奏还会加快@*%#@。债券市场供求有望进一步趋于均衡@#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%@*#@。5月13日#@%@%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%#@@。

　　频频表态背后%*%@#，不少机构判断政府债供给高峰将至#%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元@%%@，其中新增一般债39亿元%#*#，新增专项债921亿元#@*%@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@%%。

　　据樊信江预测@%*，5月国债净融资或达7500亿元#@**@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@#。“假设供给在5～6月充分释放**%，利率债供给规模约为4万亿元##%*%，同比多增2.2万亿元%*%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*##*，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%###。据她测算**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*#**。

　　不过%%@@，市场也有声音认为政府债供给增加##%%，对目前“资产荒”影响有限@%@*。一名银行债券交易员认为***，目前只要30年期国债收益率触及2.5%*%*，仍有各路资金抢购*%*%，市场需求较大#*#。因此#@*，即便5月～6月政府债券供给加大**%#，“资产荒”也有可能持续#@@%@。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*@###，大行、非银机构缺资产%*%。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高*@#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为%#%，与2016年低点的比较来看#**，进一步下行的空间比较有限%%@*%，未来可能还将在当前位置震荡#@%%。