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近期*#**，政府债在个人投资者中的热度居高不下@@@。
5月10日至5月19日@@%*%，新一批储蓄国债正式开售@@。5月11日下午%*###，记者电话咨询广东多家银行网点*@，额度均已售罄#%%%#。而在前一日#**#，地方债柜台发售份额也遭热抢%*#@。5月9日*@%**，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%%%，据多名当地银行经理透露%%，开售当日%#@@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@@##@。
有市场分析人士认为*%%*，受去年国债增发以及地方化债的影响**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*#@，市场上“安全资产”较为稀缺@@%。不过@@%%，近期政策导向已经逐渐明朗***#。近期%##%#，有关负责人表示#@%*@，今年计划发行的政府债券规模也不�#%*@。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌霡@@@@。受访业内人士多认为**@#@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@*，在监管推进下@*#@，专项债发行也将放量*%，未来“资产荒”有望缓解@*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日*#%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%#*@*。财政部公告显示*%*%@，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*#@#，最大发行总额300亿元%##*%。其中#%%%，第三期期限为3年%%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%##@%，最大发行额150亿元*#%。
从利率上看**#*，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#%#，五年期票面利率为2.5%*####，低于去年同期水平#*@。不过记者注意到%@@，与国有大行定期存款利率相比@**@，储蓄国债仍具备一定优势*%@#*。记者据银行官网信息梳理*%#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%#@#，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%%@#%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*@，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#@@。融360数字科技研究院市场数据监测显示*%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%%%，五年期定期存款平均利率为2.388%@%##，均略低于储蓄国债利率##。
市场抢购热情也仍在持续#@%@#。5月11日下午#*@，记者咨询多家国有银行客户经理#%#%%，均表示额度已售罄#@#。
“额度基本‘秒空’##%@*。基本开售当天上午网点就已经没有额度%@%*。”广东一名股份行客户经理告诉记者@%@@，很多客户上次没有抢到额度*%%，这次都早早来线下网点排队等发售***%@。网点最早7点就已经有客户来排队了*@。
另一名股份行支行主管告诉记者*%%#，该行额度是区域共享的%*#*%。当天所在网点的两名客户购买完成后##@#，区域额度就基本告罄@%。“我去的网点额度应该不多#@*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#@。”广州一名储户告诉记者##，“本来打算买五年期的储蓄国债#@，最终因为额度不够*%，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债**%@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时%@*%%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%%%#，但也出现“秒光”盛况*%*@*。
5月9日至11日@#*@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@%*@。根据广东省财政厅公告#*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*@#，债券代码：2405278)*@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#@%%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%#，其中###*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#@*%。
从利率上看%*，该地方债五年期票面利率为2.20%@@@%，低于同期限储蓄国债##，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@%%。
虽然利率优势并不明显@*@#，但当天柜台发售依然火爆#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售##%*。地方债发行时间早于储蓄国债一天%@，利率更低@##%@，但提前咨询者依然较多%#%@。”一名国有行内部人士告诉记者##@@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%%%，基本全为个人投资者认购#%#%。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后*@@#，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注%@#*。不少机构认为%#@，受去年国债增发以及地方化债的影响#%*%@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#，市场“安全资产”相对稀缺#%#。
2024年一季度*#@@*，长期国债收益率出现下行%#%*@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*#%#%，分别下行27BP、38BP@#*@@。机构对于资产荒的讨论渐盛@@#@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@#@，政府债券供给高峰或即将来临*@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#%@。
根据国盛证券研报@*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%@#*，发行节奏仍慢于去年同期@*@%*，后续有望加速%%*%%。
但4月以来%%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高##*@*。4月下旬*#，财政部表示@%#，将根据超长期特别国债项目分配情况#@，及时启动超长期特别国债发行工作@@%*。4月30日#*#@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度*##%，保持必要的财政支出强度”###*@。5月10日**，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称#%#*%，今年计划发行的政府债券规模也不�#%**。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�#@#。债券市场供求有望进一步趋于均衡@*%#*，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配##@*。5月13日#*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%#。
频频表态背后@##，不少机构判断政府债供给高峰将至**。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%@###，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元##，其中新增一般债39亿元%%#%，新增专项债921亿元#%。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@。
据樊信江预测#*@#@，5月国债净融资或达7500亿元#@%*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@@%*，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元*#。“假设供给在5～6月充分释放#*#%*，利率债供给规模约为4万亿元%*%#*，同比多增2.2万亿元%@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*##*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配@%。据她测算*@，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元###。
不过@%%，市场也有声音认为政府债供给增加%@*%，对目前“资产荒”影响有限%%。一名银行债券交易员认为#%*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%@，仍有各路资金抢购####，市场需求较大#*#*@。因此@**@%，即便5月～6月政府债券供给加大%%*，“资产荒”也有可能持续*##*。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#%#，大行、非银机构缺资产#**。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%@**，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@%%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@#@%，与2016年低点的比较来看%%，进一步下行的空间比较有限*%，未来可能还将在当前位置震荡##。
