“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期#*%**，政府债在个人投资者中的热度居高不下%%#@*。

　　5月10日至5月19日@%，新一批储蓄国债正式开售#@@。5月11日下午**%，记者电话咨询广东多家银行网点%@@#@，额度均已售罄*%%@。而在前一日@%#%#，地方债柜台发售份额也遭热抢#@。5月9日*@@#%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*@@，据多名当地银行经理透露@***@，开售当日%@@%，多数网点的地方债额度已被抢购一空%*@。

　　有市场分析人士认为%@，受去年国债增发以及地方化债的影响%*@#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓**，市场上“安全资产”较为稀缺%#。不过*%*%#，近期政策导向已经逐渐明朗###%#。近期@%*#%，有关负责人表示@@@，今年计划发行的政府债券规模也不�%%。�未来发行节奏还会加��#@#*。受访业内人士多认为#@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*@，在监管推进下##%@，专项债发行也将放量@#%%，未来“资产荒”有望缓解*%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%@，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售*@#。财政部公告显示*%，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种@%**%，最大发行总额300亿元*%。其中%@*%@，第三期期限为3年**@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@%@，最大发行额150亿元@%%*@。

　　从利率上看#%*%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%@*，五年期票面利率为2.5%@#@%%，低于去年同期水平#%@#。不过记者注意到##，与国有大行定期存款利率相比%@###，储蓄国债仍具备一定优势%@。记者据银行官网信息梳理#@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*@*##，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等###%。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*%*@%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”##@##。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%%##*，五年期定期存款平均利率为2.388%%*%#，均略低于储蓄国债利率%%@。

　　市场抢购热情也仍在持续%##。5月11日下午@@，记者咨询多家国有银行客户经理#**%*，均表示额度已售罄#*。

　　“额度基本‘秒空’%@。基本开售当天上午网点就已经没有额度*%#@@。”广东一名股份行客户经理告诉记者@*，很多客户上次没有抢到额度#%#，这次都早早来线下网点排队等发售@@#@。网点最早7点就已经有客户来排队了*@@@#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#%#@*，该行额度是区域共享的#@。当天所在网点的两名客户购买完成后*#*，区域额度就基本告罄@@%。“我去的网点额度应该不多%%@@#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了*%@%@。”广州一名储户告诉记者@#，“本来打算买五年期的储蓄国债%@*，最终因为额度不够@##*#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债#%%。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时%##%，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低**，但也出现“秒光”盛况%@*#。

　　5月9日至11日*%*%，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@@#%。根据广东省财政厅公告@*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*#*@，债券代码：2405278)@@%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债*#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元**#%，其中*@*@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*#@。

　　从利率上看*#*#@，该地方债五年期票面利率为2.20%@@，低于同期限储蓄国债%*%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率*%%@@。

　　虽然利率优势并不明显*@*，但当天柜台发售依然火爆@#@%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售@##。地方债发行时间早于储蓄国债一天%@*@，利率更低**@，但提前咨询者依然较多*#**#。”一名国有行内部人士告诉记者##@#，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄*@%%#，基本全为个人投资者认购%@%%#。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后#%***，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@%*@@。不少机构认为*%@#，受去年国债增发以及地方化债的影响@#@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@*%，市场“安全资产”相对稀缺*#***。

　　2024年一季度*##*#，长期国债收益率出现下行*#*，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%#%*#*，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%#%#，分别下行27BP、38BP%%#。机构对于资产荒的讨论渐盛%%%。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为#%*@，政府债券供给高峰或即将来临*@%%*，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#%@*#。

　　根据国盛证券研报@@，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%##%#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%%##@，发行节奏仍慢于去年同期#@，后续有望加速@**@%。

　　但4月以来@#%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%%@%。4月下旬@@，财政部表示*%，将根据超长期特别国债项目分配情况%%，及时启动超长期特别国债发行工作@%。4月30日*%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@，保持必要的财政支出强度”@##。5月10日*#*，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称*@#@%，今年计划发行的政府债券规模也不�%*%。�未来发行节奏还会加��%*。债券市场供求有望进一步趋于均衡@*@@#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#**。5月13日%@，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%@@。

　　频频表态背后@%%#，不少机构判断政府债供给高峰将至*%@。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#*@%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*#%#*，其中新增一般债39亿元@#，新增专项债921亿元@%#@*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)#@%。

　　据樊信江预测@%#*，5月国债净融资或达7500亿元#@%*%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@@%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#*#。“假设供给在5～6月充分释放#*%#，利率债供给规模约为4万亿元*##%，同比多增2.2万亿元%@%#*。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@#@@，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配**。据她测算%%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#@%。

　　不过%##，市场也有声音认为政府债供给增加***%#，对目前“资产荒”影响有限**@*。一名银行债券交易员认为#%#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%**#*，仍有各路资金抢购%#%%，市场需求较大@*@%#。因此%#，即便5月～6月政府债券供给加大**@**，“资产荒”也有可能持续@*@%*。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足*#，大行、非银机构缺资产#*##。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态#@#@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#@**#，与2016年低点的比较来看#@，进一步下行的空间比较有限##%@@，未来可能还将在当前位置震荡**。