“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*@*#，政府债在个人投资者中的热度居高不下@**%#。

　　5月10日至5月19日*@，新一批储蓄国债正式开售%#。5月11日下午#%%@@，记者电话咨询广东多家银行网点#*%@，额度均已售罄#**。而在前一日%#%*，地方债柜台发售份额也遭热抢@%#。5月9日**@，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%*%*，据多名当地银行经理透露*@%%，开售当日#@，多数网点的地方债额度已被抢购一空@%*。

　　有市场分析人士认为***%@，受去年国债增发以及地方化债的影响**@#@，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@@*，市场上“安全资产”较为稀缺@%%@%。不过@#，近期政策导向已经逐渐明朗***。近期*@%#@，有关负责人表示@@@，今年计划发行的政府债券规模也不蠤%#。�未来发行节奏还会加��%%#%。受访业内人士多认为%*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%#，在监管推进下%@%，专项债发行也将放量%*@@@，未来“资产荒”有望缓解*@#@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日*@*，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售**#*。财政部公告显示@@##*，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种#*@@，最大发行总额300亿元####。其中#@**@，第三期期限为3年*%###，最大发行额150亿元；第四期期限为5年**，最大发行额150亿元**#@#。

　　从利率上看@###%，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*%，五年期票面利率为2.5%*@%@，低于去年同期水平%@#。不过记者注意到##@，与国有大行定期存款利率相比@*@#@，储蓄国债仍具备一定优势**。记者据银行官网信息梳理@*#@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%*#%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等%@。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进*##，国有银行高息存款的后门也已被“补上”@@。融360数字科技研究院市场数据监测显示%*#%*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%*##，五年期定期存款平均利率为2.388%@*，均略低于储蓄国债利率@@#@。

　　市场抢购热情也仍在持续%@%。5月11日下午###%，记者咨询多家国有银行客户经理#@@，均表示额度已售罄%%。

　　“额度基本‘秒空’*@@@*。基本开售当天上午网点就已经没有额度*#@@。”广东一名股份行客户经理告诉记者##@*%，很多客户上次没有抢到额度@#%%，这次都早早来线下网点排队等发售@@@%。网点最早7点就已经有客户来排队了#%。

　　另一名股份行支行主管告诉记者%*#，该行额度是区域共享的%@%。当天所在网点的两名客户购买完成后@@，区域额度就基本告罄%%#。“我去的网点额度应该不多@%@*。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%%。”广州一名储户告诉记者@##，“本来打算买五年期的储蓄国债#%，最终因为额度不够#*@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%#@@@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*%@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低@@***，但也出现“秒光”盛况*@@。

　　5月9日至11日#@，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债#*%%。根据广东省财政厅公告%*#%@，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”#*，债券代码：2405278)@#@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债@#%，计划发行面值总额不超过140.2187亿元%%#@#，其中**@%，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元*####。

　　从利率上看%%@*，该地方债五年期票面利率为2.20%*%%#，低于同期限储蓄国债%%*@#，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@**%%。

　　虽然利率优势并不明显*##，但当天柜台发售依然火爆*@**。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售#*%%。地方债发行时间早于储蓄国债一天%@%#，利率更低##*#，但提前咨询者依然较多#%**。”一名国有行内部人士告诉记者%%*@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%%#*%，基本全为个人投资者认购%@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后*@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注##。不少机构认为@@，受去年国债增发以及地方化债的影响*%**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场“安全资产”相对稀缺@@@#@。

　　2024年一季度%#*%%，长期国债收益率出现下行#%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%@#，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%@##%#，分别下行27BP、38BP@#。机构对于资产荒的讨论渐盛%#%#。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@*@@，政府债券供给高峰或即将来临#*@#%，将一定程度上改变市场“资产荒”局面#*。

　　根据国盛证券研报*%#%%，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%*#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元**###，发行节奏仍慢于去年同期@*，后续有望加速*##%#。

　　但4月以来@***，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高#@。4月下旬%@#%，财政部表示%%，将根据超长期特别国债项目分配情况#*，及时启动超长期特别国债发行工作@%。4月30日%%##@，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度**%*%，保持必要的财政支出强度”%@。5月10日%%%*%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%@%#，今年计划发行的政府债券规模也不�%%%%*。�未来发行节奏还会加��*%*#*。债券市场供求有望进一步趋于均衡*@**，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配*#%##。5月13日#%*，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会@%*%%。

　　频频表态背后#*%，不少机构判断政府债供给高峰将至**@*。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#%@#%，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#%%@，其中新增一般债39亿元*%，新增专项债921亿元*%@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*%@*。

　　据樊信江预测%@*%*，5月国债净融资或达7500亿元@##，6月考虑特别国债发行或超8000亿元#@*@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元##@@%。“假设供给在5～6月充分释放%%，利率债供给规模约为4万亿元##*@@，同比多增2.2万亿元@#。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*@%*%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配#@@。据她测算@@*%，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元#@%@#。

　　不过*%，市场也有声音认为政府债供给增加@*，对目前“资产荒”影响有限#**#*。一名银行债券交易员认为@%*%，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#@##，仍有各路资金抢购**%@#，市场需求较大@%。因此#*#，即便5月～6月政府债券供给加大@@@%@，“资产荒”也有可能持续%*@%#。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%#*%@，大行、非银机构缺资产@**%#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%#*%，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高%*@*@。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看@%，进一步下行的空间比较有限@#@@，未来可能还将在当前位置震荡*%#@。