“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期*@#@@，政府债在个人投资者中的热度居高不下###*#。

　　5月10日至5月19日*#，新一批储蓄国债正式开售*%。5月11日下午%@，记者电话咨询广东多家银行网点**，额度均已售罄%%**。而在前一日%*%@，地方债柜台发售份额也遭热抢@#。5月9日#%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%#，据多名当地银行经理透露@%，开售当日***，多数网点的地方债额度已被抢购一空*@#%*。

　　有市场分析人士认为#*@@，受去年国债增发以及地方化债的影响%*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓***#，市场上“安全资产”较为稀缺#*#%。不过#%%，近期政策导向已经逐渐明朗%#*#*。近期#%%%%，有关负责人表示*@，今年计划发行的政府债券规模也不�#@@@。�未来发行节奏还会加��*%%%。受访业内人士多认为@#*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地%#，在监管推进下#*，专项债发行也将放量%*@%*，未来“资产荒”有望缓解*@@%。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日#%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售@#%#。财政部公告显示###，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%#@，最大发行总额300亿元#*#@。其中%%@@，第三期期限为3年#%*，最大发行额150亿元；第四期期限为5年*@*@*，最大发行额150亿元**@%。

　　从利率上看%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*@%*，五年期票面利率为2.5%#@**，低于去年同期水平#@。不过记者注意到#%@#，与国有大行定期存款利率相比#%*%，储蓄国债仍具备一定优势#@*。记者据银行官网信息梳理@@%%，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%##@*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等@%#@*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%#，国有银行高息存款的后门也已被“补上”*#*。融360数字科技研究院市场数据监测显示@#，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%#*，五年期定期存款平均利率为2.388%*@#，均略低于储蓄国债利率#*%%%。

　　市场抢购热情也仍在持续@@%#。5月11日下午@#@@%，记者咨询多家国有银行客户经理@%%@#，均表示额度已售罄##。

　　“额度基本‘秒空’@*@#%。基本开售当天上午网点就已经没有额度%%@%。”广东一名股份行客户经理告诉记者@@@*@，很多客户上次没有抢到额度%#，这次都早早来线下网点排队等发售*@。网点最早7点就已经有客户来排队了%#。

　　另一名股份行支行主管告诉记者#@，该行额度是区域共享的%@*#。当天所在网点的两名客户购买完成后%@*#，区域额度就基本告罄#@*#。“我去的网点额度应该不多**。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%#@。”广州一名储户告诉记者@@，“本来打算买五年期的储蓄国债@**#，最终因为额度不够%%%@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债*%##@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时#@#，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低*#*，但也出现“秒光”盛况@#@#。

　　5月9日至11日@##，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债@*。根据广东省财政厅公告##%*，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”*%*#*，债券代码：2405278)#%@@。该期债券为5年期记账式固定利率附息债#%@#，计划发行面值总额不超过140.2187亿元@@%，其中%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元#%@。

　　从利率上看#%，该地方债五年期票面利率为2.20%**#@@，低于同期限储蓄国债@#%，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率**@。

　　虽然利率优势并不明显*@*##，但当天柜台发售依然火爆%%*#%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售%**%。地方债发行时间早于储蓄国债一天**#@%，利率更低%@@#，但提前咨询者依然较多#%#。”一名国有行内部人士告诉记者#*@%，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄%#，基本全为个人投资者认购*@。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后%@，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注@#@。不少机构认为*%，受去年国债增发以及地方化债的影响#*@%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓%@%*，市场“安全资产”相对稀缺**%%。

　　2024年一季度%****，长期国债收益率出现下行@%#%@，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%@**，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@@@#，分别下行27BP、38BP%*%@@。机构对于资产荒的讨论渐盛*@*%。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@#%##，政府债券供给高峰或即将来临%#@**，将一定程度上改变市场“资产荒”局面%@。

　　根据国盛证券研报%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元*@#，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元%@*@，发行节奏仍慢于去年同期**，后续有望加速##@@。

　　但4月以来@%，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高%*。4月下旬%%@，财政部表示*@%%@，将根据超长期特别国债项目分配情况*@*#*，及时启动超长期特别国债发行工作@%**。4月30日#%%#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@@#，保持必要的财政支出强度”*%。5月10日%@，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称**@@，今年计划发行的政府债券规模也不�%@#@。�未来发行节奏还会加��#*#。债券市场供求有望进一步趋于均衡##@，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配#@*。5月13日*@#**，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%%@#。

　　频频表态背后*#@，不少机构判断政府债供给高峰将至%%。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计#@@*#，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*#@#，其中新增一般债39亿元*%@@，新增专项债921亿元%#%%*。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)*#%#。

　　据樊信江预测%@*，5月国债净融资或达7500亿元*#%，6月考虑特别国债发行或超8000亿元**@，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元*%@%%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元#@@#@。“假设供给在5～6月充分释放####*，利率债供给规模约为4万亿元#*%，同比多增2.2万亿元*%@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为*%@##，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%#。据她测算%#@%#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*@。

　　不过%@@*#，市场也有声音认为政府债供给增加#@#，对目前“资产荒”影响有限@#%。一名银行债券交易员认为%@，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#**，仍有各路资金抢购#@***，市场需求较大%#。因此**###，即便5月～6月政府债券供给加大@#，“资产荒”也有可能持续@@%。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足###%#，大行、非银机构缺资产#@*#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@##*，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#*@#。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为#*@，与2016年低点的比较来看%%，进一步下行的空间比较有限#%#*@，未来可能还将在当前位置震荡%@%##。