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作者：哈力克
发于2024.6.3总第1142期《中国新闻周刊》杂志
5月29日%%，联想集团发布公告#@*，已与沙特主权财富基金Public Investment Fund(PIF)的全资子公司Alat签署了战略合作框架协议#@@，并且计划发行20亿美元(折合近145亿元人民币)的零利息可转换债券*@。可以理解为@%@@@，Alat以一种相对灵活的方式用20亿美元投资联想@#@*，而联想将在沙特设立中东和非洲(MEA)地区总部及新生产设施@#*。
就在不久前%*#，又一笔10亿美元的投资基金正在准备出手“扫货”%%@*#。
2024年4月末%%#@，中东投资机构Investcorp与中投公司共同成立“Investcorp Golden Horizon”#@#%，初始规模10亿美元**#，将投资于沙特阿拉伯、海湾合作委员会其他国家和中国的高增长公司%*，计划重点投向消费、医疗保健、物流和商业服务等具有高增长潜力的行业@#%。
Investcorp背后股东包括沙特阿拉伯主权财富基金、科威特投资局等中东“豪门”@#*%。此次与中投公司联手%@，正是中阿合作的缩影%*。
中阿大手笔投资合作不断#**%，被誉为“沙漠达沃斯”的“未来投资倡议”大会(简称“FII”)也正在邀请全球顶尖投资人参加将于10月举行的第八届峰会#%@*。
张梦涵是美元私募股权基金“和暄资本”(Hermitage Capital)总裁@*##，他对去年第一次参加FII时现场状况印象深刻#%。“会议规格还挺高#%，大家都是冲着找机会合作去的*%#**。”当时*@*@@，FII吸引了来自90多个国家和地区的约6000名各界人士参与@*#，比举办方估计人数超出一大截这是FII出现的新变化@#@*，除了摩根大通、高盛、黑石等华尔街常客外*#，不少像张梦涵的“新面孔”也着手挖掘机会%*%@。
作为中东地区规模最大的国际投资论坛举办地@@*%，自2016年提出“2030愿景”以来@@*#，沙特阿拉伯试图令自身形象超越世人对阿拉伯世界的固有认知****。
从2023年开始#%@@，来自中国的考察团络绎不绝来到中东寻找机会和资金@@@%。中东还是那个“富得流油”的地方@%，但多位投资人都对《中国新闻周刊》坦言@#@@@，中东“人傻钱多”的想法不切实际*%，阿拉伯人千年商业文化底蕴令他们更加专业、务实@%@，“去办公室讲讲故事拿钱的想法已经行不通了”#@%@。
为了谋求更大意义上的接触**，中东投资者也直接绕过中间人GP(普通合伙人)%@*@#，携带真金白银躬身入局瞄准海外市�*#。柚泄旃页晌锹涞氐闹匾徽�%#*@。
风向变了
资本@#%*，往往最能敏锐反映风向变化*##%。
“受经济周期影响#*@#@，不仅是中国GP#%##*，就连美国GP在美国募资都很困难#*@@。”早在2023年年初*%，张梦涵就发现#%，美国接连加息收紧流动性后%@@，IPO减少%%*，机构募资遇到挑战@#。
有私募机构人士称#%@，此前美元基金募资希望押注在新加坡%%#%%。如今#*#%%，中东也成为资本“贵人”#@*@，令不少投资人慕名前往*@。例如@%*，深创投董事长左丁在2023年专门带队前往科威特、阿联酋和沙特@*@*。同创伟业、昆仲资本等机构则是去了迪拜、阿布扎比等地%%%。
“如果你在过去一年里没有去过沙特##@#，那么无论从政治角度还是从商业角度来看*@，你都已经过时了*@*@。”张梦涵主攻沙特@%*%%，在过去一年@*@@*，他已经数十次往返利雅得##*@%。
易达资本作为一家帮助中国企业出海开展全球化业务的投资机构@*，能更敏锐地观察企业出海偏好%*#*。易达资本创始人及管理合伙人李晋吉向《中国新闻周刊》透露%%%，2023年#*#@@，易达资本接待去中东的企业数量已经超过2000家%#*@，其中包括近200家投资机构*#*@%。到了今年@*，中东考察热还在升温%%@，想要前往的代表团更积极%#。
中东成为美元基金主要拜访地%%，除了外部环境变化@%，自身硬核资金实力奠定了其“金主”地位%%*。依靠石油出口*%@#*，一些中东国家积累了大量财富@*，并形成了规模巨大、历史悠久的主权财富基金(SWFs)@*#@。
主权财富基金可以视为政府拥有的、为实现宏观经济目标和资产保值升值而设立的投资基金@##，是“国家级”机构投资者%#*。早在1953年#*@%，科威特政府便设立了世界上第一只主权财富基金*%%%#，管理石油出口盈余资金@@。随后@*#，其余中东国家也纷纷建立主权财富基金*%，试图通过多元化投资收益摆脱对单一资源收入的依赖%#*%%。
根据主权财富基金研究所SWFI公布的最新数据@#@#@，全球前十国家主权财富基金中@%@@，中东占据4个席位#@*#*，管理的总资产规模约占三分之一@@@，接近3.4万亿美元%@@%#。
其中**%@，中东目前排名第一的主权基金为阿布扎比投资局(ADIA)#*#，管理规模为9930亿美元#**，随后是沙特公共投资基金(PIF)*#*@*，管理总资产9250亿美元#*#@。科威特投资局(KIA)、卡塔尔投资局(QIA)分别管理着9234亿美元、5260亿美元规模的主权基金#%。迪拜投资公司(ICD)和穆巴达拉投资公司虽未能跻身前十#@，但其资金管理规模均在3000亿美元左右@**%%。
况且这只是当前管理规模**@*，一些中东国家还计划大额加注@%#，以更充裕的资本助推实现宏观目标@*。例如#*%，沙特“2030愿景”就提出要成为一个投资强国*#*%@，将公共投资基金的资产总额从6000亿沙特里亚尔(约合人民币1.1万亿元)增加至超过7万亿里亚尔(约合人民币12.88万亿元)*#*#。沙特资本曾通过日本软银集团的愿景基金投资了蚂蚁金服、滴滴、字节跳动、众安在线、平安好医生等中国企业*#*#*。
“这些国家有太多的资金####，他们愿意为未来买单*@@#，甚至只是为了一个愿景而买单%@%*，去做一些看似很神奇的事情**@。”符绩勋说#**#。
寻金第一站
尽管中东主权财富基金被视为替代美国LP(有限合伙人)的上乘选择@*##，但实际上@#@*，其目前投资重心仍在欧美地区%###，投向中国的钱#@@@，与其对中国GP们的吸引力并不相称@@@%%。
2023年6月%@%%，时任港交所行政总裁欧冠升(Nicolas Aguzin)曾在中阿企业家大会上透露@##**，中东地区主权基金规模已达到4万亿美元*#*，预计到2030年会增至10万亿美元*#。而目前#%，这些主权基金中只有1%2%的资金投资于亚洲%#@#@，主要是中国市场**%%。
这被一些投资人视为“有巨大的增长空间”@##，这种可能性令一些在华美元基金尤为激动****。因为欧冠升预测@#@@，随着中东主权基金投资资本达到10万亿美元#%，将会有1万亿到2万亿美元的资金将被重新分配到中国的投资中#%*@#。
2019年##*，易达资本创始管理合伙人从印度转移阵地来到沙特#%%%@。此前***，封禁、罚款、扣留款项⋯⋯印度针对性惩罚使其成为中国企业出海“坟场”*###@。这些遭遇让投资人切身意识到%*%@，企业出海不仅仅是商业话题*%*，地缘政治风险也有可能超越商业风险#%#。
中东似乎避开了令投资人忐忑不安的“雷区”*#@*。易达资本创始管理合伙人黄烁子 (Jessica Wong)告诉《中国新闻周刊》##@，与印度不同@%#，沙特与中国没有地缘政治负担@#%，在经济发展上互相需要@#%*@，这样的伙伴关系更稳固#@*。
中东国家也在寻求更健康的双边关系@%*%%。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹本萨勒曼就曾在中阿企业家大会强调#@*，沙特希望与所有人展开合作@@**@，无须在意所谓“和中国关系日益密切”的批评*#。张梦涵认为***，如果中东世界想摆脱对能源的依赖@@，就一定要想办法摆脱对美元的依赖##*@@。在寻求平衡过程中@#@*，中国几乎是不二之选*%。
燕欣雨是咨询公司“MENA Club 中东荟”创始人%*，长期观察中东商机%**。他发现@%*%*，去中东找钱的投资机构@##，第一站往往落脚在阿拉伯联合酋长国*@*@*，更确切地说%%@@，是阿布扎比%%%。
“相较于阿联酋%*#，沙特刚开放不久%%*@@。其投资行为更多是为了支持‘2030愿景’%##，目前侧重点还在基建%@%**。而阿联酋商业发达@%#，主权财富基金更倾向于进行全球配置*##。无论是开放程度还是资本运作层面@%，阿联酋更适合初来乍到的投资人@##。”燕欣雨分析称@@#@*。
阿布扎比是阿联酋七个酋长国中面积最大的酋长国*%#@，也是阿联酋首都和中央政府机构所在地%#*@，拥有阿联酋超过95%的石油和天然气资源%@，1976年建立的阿布扎比投资局更是掌管9930亿美元的主权财富基金@@，远超迪拜投资公司*@*%*。
“迪拜有非常好的营商环境#@，如果做贸易供应链、娱乐商业#*，效果会很好@@%#。但从资本投融资角度来讲@%*%，还是需要更成熟、离钱更近的地方##。”燕欣雨说@@。庞大的经济体量和政治地位*@，使阿布扎比的吸引力超越世人更熟知的迪拜*@*，成为美元基金竞相到访的城市#*#%。
几十年来依靠能源积累的充裕资产和增值需求*@#，让中东地区%@###，尤其是海湾国家孕育出层级丰富的LP市场@%*#。从类型来看%###%，中东LP大致可分为主权基金、王室家族办公室和企业投资部%@*#。以此为基�%%@。型蹲嗜私卸度诮峁剐蜗蟊扔魑把屏濉绷酵返拇筇槭侵魅ú聘换鸷图易灏旃�*#*，中间细小部分是VC(风险投资)#%#。
一位熟悉中东投融资环境的投资人解释称@#，这种特殊结构来源于中东地区君主制国家实行的、以王室家族为基础的政教合一执政制度#*##。财富也相应流向权力中心@@，政府以及名声显赫的家族持有的资产远远大于民众%#@*#。
“中东国家更多是做全球化基金的LP@#*，或者是家族直接投资*%，本土的VC、PE很少@%。初创企业在中东还是一个新生事物##%@%，独角兽极少%@@*%。整体来看%#@%*，中东的初创生态还处在早期阶段@*%。”张梦涵认为%%%@，当地生态建立需要时间*#，这对能够对接全球化资源的投资机构来说@#@*，具有先发优势@#。
