“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”

　　近期@@#@*，政府债在个人投资者中的热度居高不下%*。

　　5月10日至5月19日@@@@#，新一批储蓄国债正式开售@#。5月11日下午*@#，记者电话咨询广东多家银行网点###%，额度均已售罄%**%。而在前一日%%**@，地方债柜台发售份额也遭热抢@*。5月9日#*@%#，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%**@@，据多名当地银行经理透露%%%*，开售当日***@@，多数网点的地方债额度已被抢购一空**。

　　有市场分析人士认为@***%，受去年国债增发以及地方化债的影响@*@%%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*%*，市场上“安全资产”较为稀缺#@%@#。不过@#@@，近期政策导向已经逐渐明朗@*@。近期%@%%，有关负责人表示@@*@，今年计划发行的政府债券规模也不�*%*。�未来发行节奏还会加��*#**。受访业内人士多认为%@@@@，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地*%#，在监管推进下@*#%#，专项债发行也将放量%%#**，未来“资产荒”有望缓解@%%#*。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日%#，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售%@%。财政部公告显示%%#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种*#%@，最大发行总额300亿元*@。其中###**，第三期期限为3年@#，最大发行额150亿元；第四期期限为5年#@%*#，最大发行额150亿元#@。

　　从利率上看##，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%*%*#，五年期票面利率为2.5%%*，低于去年同期水平##。不过记者注意到@*@@%，与国有大行定期存款利率相比#%*%%，储蓄国债仍具备一定优势@#%%@。记者据银行官网信息梳理%*@，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%@#%*，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*%***。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进#%*，国有银行高息存款的后门也已被“补上”%*。融360数字科技研究院市场数据监测显示%%%，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@#@#%，五年期定期存款平均利率为2.388%%@，均略低于储蓄国债利率##。

　　市场抢购热情也仍在持续*#。5月11日下午*#，记者咨询多家国有银行客户经理#@#，均表示额度已售罄@#*@。

　　“额度基本‘秒空’%@@@。基本开售当天上午网点就已经没有额度#*@%@。”广东一名股份行客户经理告诉记者#*，很多客户上次没有抢到额度%@%%%，这次都早早来线下网点排队等发售@**%。网点最早7点就已经有客户来排队了@#%@。

　　另一名股份行支行主管告诉记者@*，该行额度是区域共享的@*%#@。当天所在网点的两名客户购买完成后#@%，区域额度就基本告罄#%*。“我去的网点额度应该不多%@#@@。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了%@*@。”广州一名储户告诉记者#@%%#，“本来打算买五年期的储蓄国债**，最终因为额度不够**@，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债@#@。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时*#*，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低#*%*，但也出现“秒光”盛况@@%##。

　　5月9日至11日@%#，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债%@@##。根据广东省财政厅公告%%，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”###%%，债券代码：2405278)#*。该期债券为5年期记账式固定利率附息债**，计划发行面值总额不超过140.2187亿元#%%，其中*%*，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元@%。

　　从利率上看%*%*，该地方债五年期票面利率为2.20%@*，低于同期限储蓄国债@@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率@*@。

　　虽然利率优势并不明显@*，但当天柜台发售依然火爆@@%%%。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*@。地方债发行时间早于储蓄国债一天%*，利率更低@%@%，但提前咨询者依然较多*%@*%。”一名国有行内部人士告诉记者***，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@@*，基本全为个人投资者认购**。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后**@*，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注#*。不少机构认为@*#，受去年国债增发以及地方化债的影响%%*#*，今年以来政府债融资节奏整体偏缓@%，市场“安全资产”相对稀缺@*。

　　2024年一季度%*，长期国债收益率出现下行*#@%%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%%%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%%#*@，分别下行27BP、38BP@#%。机构对于资产荒的讨论渐盛@##。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为@*##，政府债券供给高峰或即将来临@@#，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@*#%。

　　根据国盛证券研报%*，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元%@#%，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元@@#@#，发行节奏仍慢于去年同期%**，后续有望加速##@*#。

　　但4月以来%#*@*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高*%@。4月下旬@*@##，财政部表示@%#，将根据超长期特别国债项目分配情况@@#%，及时启动超长期特别国债发行工作%@@%*。4月30日%%，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度@%，保持必要的财政支出强度”#%*。5月10日@##@%，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%%，今年计划发行的政府债券规模也不�**#。�未来发行节奏还会加��#%。债券市场供求有望进一步趋于均衡%#%，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%%。5月13日#%，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会#%@*@。

　　频频表态背后#%，不少机构判断政府债供给高峰将至%*###。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计%%@#*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元*@@，其中新增一般债39亿元%%*，新增专项债921亿元@@##。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)@*。

　　据樊信江预测#*#*#，5月国债净融资或达7500亿元@@，6月考虑特别国债发行或超8000亿元*#*@%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元%@%，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元%#%*@。“假设供给在5～6月充分释放@%，利率债供给规模约为4万亿元#@，同比多增2.2万亿元@@。”平安证券固收首席分析师刘璐认为#%@@%，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配%*#@。据她测算*%%@#，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元*%**。

　　不过%%@@，市场也有声音认为政府债供给增加@@@#，对目前“资产荒”影响有限#%%#@。一名银行债券交易员认为%@*，目前只要30年期国债收益率触及2.5%%%，仍有各路资金抢购%@@，市场需求较大@#。因此%**#*，即便5月～6月政府债券供给加大#@，“资产荒”也有可能持续#####。

　　“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%@@*，大行、非银机构缺资产%%#。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态%@@，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高@#%*。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为@%，与2016年低点的比较来看#%，进一步下行的空间比较有限%@%%*，未来可能还将在当前位置震荡#@。