■ 观察家

　　耐心资本赚取的是“时间的玫瑰”%%，而非短期的波段红利%*@。

　　当地时间5月4日@*@*%，2024年伯克希尔-哈撒韦年度股东大会举行@***。伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO沃伦巴菲特如约与四万余名参会股东面对面交流#%%#*。与往年不同%#%，陪伴在93岁的巴菲特身边的@###，不再是查理芒格%%@*，而是该公司副董事长格雷格阿贝尔和阿吉特贾恩%####。

　　本次股东大会开始前的短片是对辞世芒格的致敬往年@*%@*，这一盛会都由巴菲特和他的老搭档查理芒格共同出席并回答投资人的提问%@@*。而芒格和巴菲特投资组合中最为中国人所熟知的#%@，就是伯克希尔对比亚迪的投资*%#%#。

　　这次巴菲特面对的第一个提问就与这一经典投资案例有关###。而巴菲特的回答再一次提到了芒格的忠告%*，“查理常常都会跟我讲‘你要三思而后行’#%##*，比亚迪和好市多(Costco)就是这样的案例@*#@#。”

　　在伯克希尔2008年选择投资比亚迪时@#@%#，比亚迪刚刚宣布造电动车@@#。当年比亚迪的净利暴跌30%*@%*@，股价暴跌近50%#@*#，现金流一度出现危机%#，彼时几乎没有人相信王传福所描绘的未来%#@，除了芒格和巴菲特##%#。即便是在巴菲特入股之后的几年%@，比亚迪的情况也没有出现实质好转%@#，到了2011年左右@@#**，比亚迪更是陷入销量下滑、裁员的危机****。

　　而到了今天#*#%%，已不会再有人怀疑电动汽车的未来%*%@。这也使得人们再一次叹服巴菲特的决策智慧#@@##。自2008年入股比亚迪后%%，尽管后来数度减持*#，但这一持有就是15年*%%。如今#%@*，伯克希尔在比亚迪获利已超过30倍@@@。

　　当然@%，不只是比亚迪*@**，以价值投资闻名于世的巴菲特*@@#%，从来都是长期投资者##。巴菲特有一句广为人知的名言是“人生就像滚雪球@**，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡%%#@#。”由此@@，长坡厚雪的滚雪球概念%%#，也常常被用来比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累%@%@%。

　　在伯克希尔*#*#%，看不到在资本市场上所熟悉的讲故事、炒概念的短期行为##*%#，其所有的投资决策判断**@，都是基于投资人对于产业未来和公司价值的深度洞察*##@。

　　早在2007年#%%%，巴菲特在致股东信中详细谈到了自己的投资逻辑**%@，“伯克希尔公司致力于寻找的投资项目#*%@，是那种在稳定行业中具有长期竞争优势的企业@#%。”

　　而十余年后%%%，在2024年的股东大会上*%***，面对人工智能、自动驾驶等带来的冲击**，巴菲特依然强调“投资理念不会有任何改变”@#%*#。在判断行业时的远见之外####，这种数十年如一日的耐心%#，同样是巴菲特之所以成为“股神”的原因##@@@。

　　巴菲特的投资决策@%#，也为理解什么是耐心资本#*，提供了一个现实的参考维度@%%@。发现有价值的公司并在长期投资中分享成长的红利@@%#@，耐心资本赚取的是“时间的玫瑰”*%，而非短期的波段红利@#@*。当然%#，这本身对于投资者的素养提出了极高的要求##@%#。相比巴菲特**，中国的风险投资成长#***，还有很长一段路要走@%#@%。

　　□陈白(媒体人)

　　来源：新京报